AI 软件上，此前市场默认只要与 AI 相关，软件与平台都会受益，但当下资本市场把应用层公司区分为 AI 受益者、AI 中性者和 AI 潜在受损者。同时行业范式开始从 SaaS 向 SaaL（Software as a Labor，软件即劳动力）迁移。比如 Salesforce 把 CRM、Data Cloud 与智能体执行体系整合成统一工作平台，这种“系统记录系统执行”的闭环，是公司能够从附加功能收费进一步走向工作流价值收费的前提（图表 8）。市场重点聚焦于 AI 收入年度合同价值（ACV）年度经常性收入（ARR）披露是否持续提升，AI 是否带来 ARPU、客单价或定价层级上移，利润率或自由现金流是否同步改善，以及企业广告主是否能量化看到投入产出比。因此，拥有深工作流、强数据壁垒、已披露 AI 收入指标的 SaaS 龙头值得关注。
