> 数据图表咨询大家截至2024年9月30日的仓库分布2026-3-1公司构建了规模大、温区精细、冷链覆盖深的自营仓储与物流体系。截至 2025H1，公司运营 22 个仓库、总建筑面积约 23 万平方米，其中冷库库容超过 6.1 万立方米，支持多温区精细控温，并直接自营 362 辆冷链车辆。约 75%的门店位于仓库 150 公里半径内，约 9798%的门店可实现两日一配冷链配送，优于行业普遍（“四日一配且外包运营冷链”的水平。我们认为，这一冷链基础设施已成为中价带中最具硬资产深度的效率护城河。 公司的冷链网络并非简单追求物理覆盖，而是与“地域加密策略”深度绑定。1）在门店扩张过程中采用独特的地域加密策略：选择目标省份进行扩张，优先配置资源以重点建设覆盖该等省份各城市线级的高密度门店网络。密集的门店网络，得以迅速增强在目标省份的品牌知名度和市场份额。可协调门店网络扩展与仓储和物流基础设施的发展，增进仓储及物流效率，以支持门店网络的进一步扩张。 2）当单一省份门店数超过 500 家时，公司认为已形成显著规模效应，并将其定义为（“关键规模省份”。截至 2024 年底，古茗已在浙江、福建、江西、广东、湖北、江苏、湖南、安徽 8 个省份达到关键规模，合计贡献 GMV 的 83%。未来，公司持续的将地域加密策略推广到邻近省份。我们认为，“关键规模”的达成，古茗边际门店的仓配成本将显著下降，而品牌心智与消费者可达性同步提升，将形成正向飞轮。国盛证券综合其他
