> 数据图表如何了解新乳业季度业绩拆分（单位：百万元）2026-3-1 盈利引擎逐步切换，负债压力有效减轻，25 年交出高质答卷。25 年受益于新产品、新渠道顺利开拓，公司低温奶延续双位数增长，常温奶亦逆势企稳，其中低温特色酸奶实现 30%高增，朝日唯品延续高增长，且新品收入占比连续 5 年保持双位数高水平。在此背景下，故 25 年公司整体液奶毛利率同比0.820.77pct，其中液奶吨价吨成本同比0.35%-0.66%（24 年分别为-3.8%-5.4%），结构优化相对贡献大幅提升。同时，期末资产负债率为 56.5%、同比-8.1pct，财务结构更趋稳健。公司再度实现高质高增，经营能力持续验证。 投资建议：26 年营收有望提速，盈利提升高质兑现，重申“强推”评级。公司产品创新与组织管理能力突出，在渠道多元化趋势下反应迅速，盈利提升驱动已从成本红利切换至结构优化。考虑新渠道、新产品拓展持续驱动，26 年营收有望加速，盈利提升动能仍足，给予 26-28 年业绩预测 8.710.011.5 亿元（原 2627 年预测值为 8.69.9 亿元），对应 PE 为 191614 倍。维持目标价 23元，对应 26 年 PE 约 23 倍，预计 26Q1 延续高质增长，有望形成积极催化，重申“强推”评级。华创证券综合其他
