> 数据图表谁能回答3.32026-3-13.3 碳中和趋势下，清洁、稳定、廉价的大水电资源稀缺性凸显。水电各流域之间由于流域位置、消纳通道、外送区域相互独立，因此基本不存在内部竞争。而随着极端气候的增加导致来水及用电需求的波动加剧，水电公司的流域来水稳定性及流域调节能力的重要性进一步凸显 。 低利率环境下的长久期、稳现金流资产。水电的商业模式决定了在运资产的盈利能力随着投运年限增加逐年提升，而每一轮电站投产后的现金流释放为后续的建设/投资提供有利条件。尤其在低利率、稳增长的市场环境下，水电的商业模式匹配长期持有、稳定分红的诉求。 电力市场化交易重塑水电电价。“十五五” 期间，水电的灵活调节能力有望支撑其在市场化进程中择优价时段发电 ，综合上网电价或温和上涨。图：能源不可能三角（行业侧）图：能源不可能三角（政府侧）表：“十五五” 各电源发展趋势展望清洁（环境价值）转型装机利用小时 总电量电价辅助服务 碳成本稳 定/灵活（安全稳定、容量价值）廉价（电能量价值）保 供/安全火电增容控量 先升后降稳定至小幅下降水电增量有限 跟随来水情况波动微增新能源区域分化，受价格机制调节面临消纳约束维持较快增速稳价核电核准加速 稳定在接近满负荷较快增长长期看通过容量电价保障稳定收益率稳定，市场化后有上升空间波动，受现货冲击最大小幅下降，现行交易机制下跟随火电波动为主收入增加 碳成本增加收入增加成本增加成本增加有绿电收入增加的可能绿电、绿证收入增加有绿电收入增加的可能26资料来源：《BP世界能源展望》，中国社会科学院，国泰海通证券研究国泰海通公共服务
