> 数据图表怎样理解25 年底以来新房二手房价环比回落收窄2026-3-02）需求端变化对 A 股具有关键影响，内外需格局的演变使得 3-4 月经济数据尤为重要。内需方面，根据华创宏观数据，“供强需弱”格局正边际改善：以工业增加值衡量供给端，1-2 月增速为 6.3%以固定资产投资、社会消费品零售总额、出口三大指标衡量需求端，1-2 月合计增速为 6.6%，需求整体增速首次超过供给。对比 2025 年全年数据，工业增加值增速为 5.9%，需求三大指标合计增速仅为 1.3%。而当前需求端的核心变量仍围绕房地产展开，年初以来地产“小阳春”行情持续，商品房成交面积仍在上行通道，新房及二手房价格环比回落幅度持续收窄，若未来 1-2 个月地产回暖态势得以延续，将对国内需求形成重要支撑。相比内需，油价对外需的扰动可能更加显著，且存在结构和总量两个问题：总量层面可能存在需求边际恶化结构层面，中东冲突对供给端的冲击将引发全球供应链重新配置，出口数据波动幅度或加大。因此，出口结构性表现可能优于总量，制造业领域有望迎来订单的强劲增长，进而驱动相关行业估值显著修复这一逻辑类似于20-21 年疫情期间，中国制造业凭借供应链韧性在全球范围内确立的比较优势以及随之的估值重塑。综上来看，需求端回暖对应的配置机会或主要集中于内需消费与中游制造板块。华创证券综合其他
