> 数据图表一起讨论下地缘政治风险指数 2 月以来有所下行2026-2-6展望后市，金价重点关注交易成本、交易情绪、交易结构三个方面。（1）交易成本方面，当前美联储仍在降息周期，主要发达国家只有澳大利亚开启加息。机会成本整体不高。而沃什的缩表目前从各方面情况来看仍有限制，劳动力市场持续疲软，1 月非农超预期暂不改整体降息方向，而金价也可能继续交易成本下行的行情。（2）交易情绪方面，全球地缘不确定性近期有所缓解但全年来看易升难降，发达国家债务持续性存疑，避险交易目前尚不会出现趋势性逆转。但情绪有周期性，所谓物极必反，沃什提名和国与国之间关系的阶段性缓和都只是导火索而非决定因素。（3）交易结构方面，1 月黄金期货杠杆比例一度触及高位，但截至 2 月初，杠杆水平有所下行。当前震荡行情如果持续一段时间，则可形成更健康的交易结构。之后若出现交易层面新的催化，如交易成本的进一步下行或交易情绪的进一步强化，需要警惕价格快速上扬带来的交易结构恶化风险。东方证券能源矿产
