> 数据图表如何解释. 近些年来，越南对我国的贸易逆差和越南对2026-1-5首先要明确，我们在谈我国的“外需”时，指的是我国的贸易顺差，而非我国的出口总量。因为对我国经济增长会形成拉动的（会对 GDP 增长有贡献的），是贸易顺差而非出口总量。在地球这个封闭经济体中，我国的贸易顺差一定对应着别国的贸易逆差。前文的论述已经表明，在当前国际货币体系下，只有美国因为有美元的加持，有能力长时间大规模创造贸易逆差。其他各国在国际收支危机的约束下，创造贸易逆差的能力都有限。因此归根结底，我国的外需主要来自美国的逆差。近些年来，我国对美直接贸易顺差的减少，更多是因为我国通过借助第三国的“转出口”，将对美直接贸易顺差转变成了对美间接贸易顺差。比如，2020 年以来，越南对我国的贸易逆差（我国对越南的贸易顺差）和越南对美国的贸易顺差同步走高。2025 年 4 月美国推出“对等关税”政策之后，我国对美出口虽然断崖式滑坡，总出口却保持稳健，就是源于“转出口”的支撑。所以，尽管美国在我国贸易顺差中的占比明显下降，美国却仍然是我国外需的最主要来源。美国对我国外需的拉动，越来越依赖于第三国的迂回。（图表 10）中银国际综合其他
