> 数据图表想关注一下1990年以来，美国政策利率周期性明显，日本政策利率则长期处于底部区间2026-1-5政策利率空间收窄本身并不是需要过分担忧的事情，需要担忧的是政策利率空间耗尽后，经济提振效果有限，不得不转向非常规货币政策，进而引致定价机制扭曲、金融体系功能弱化和预期恶化等问题。政策利率空间的收窄本身并不是需要过分担忧的事情，在经济下行过程中降低政策利率、推动经济复苏，在经济修复后加息，政策利率又重回上行通道。较为典型的是美国，在 2008 年金融危机、2020 年全球公共卫生事件冲击后，联邦基金利率均降至 0%附近，但后续伴随经济修复政策利率再度上行。需要担忧的是当政策利率降低 0 之后，可能出现的流动性陷阱，标志着常规货币政策的失效。较为典型的是日本，在 1990 年代日本经济泡沫破灭之后，政策利率从 6%一路降至 0 附近，并在未来很长一段时间内维持在这一水平，但对经济提振有限，政策不得不转向非常规政策，但代价是扭曲价格信号、固化低增长预期，并大幅压缩未来政策退出和经济自我修复的空间。国盛证券综合其他
