> 数据图表怎样理解实际利率仍处于相对偏高水平2026-1-5需求不足导致物价低迷，推升实际利率，进一步削弱降息对经济拉动效率。需求不足带来的另一影响是物价低迷，2022 年 10 月以来 PPI 已经连续 39 个月为负，CPI 也在 0 附近震荡。因此，虽然降息推动贷款利率调降，但考虑通胀后的实际利率不降反升。根据2025 年 11 月最新数据，用新发放贷款加权利率-CPI 测度的实际利率水平为 2.5%，仍处相对较高水平。由于物价低迷导致的实际利率抬升，抑制了实体信用扩张，削弱了降息对经济的拉动效率。国盛证券综合其他
