> 数据图表如何了解存储芯片：供需格局紧张，预计25Q4 DRAM/NAND价格均环比提升，有望创历史新高2025-12-4存储芯片：供需格局紧张，预计25Q4 DRAM/NAND价格均环比提升，有望创历史新高⚫ 25Q3存储芯片价格速递：旧制程产品价格激增带动DRAM合约价环比提升10%~15%；HDD供给短缺与过长交期使CSP需求快速转向QLC Enterprise SSD，短期内急单大量涌入，驱动NAND合约价环比提升3%~8%。⚫ 从存储合约价看—（1）DRAM：25Q3季度一般型DRAM合约价环比提升10%~15%，若纳入HBM产品，价格环比提升15%~20%；（2）NAND： 25Q3季度NAND合约价环比提升3%~8%。⚫ 从存储大厂看—（1）SK海力士：25Q3季度，DRAM ASP环比提升中个位数百分比，NAND ASP环比提升低十位数百分比；（2）美光：FY25Q4季度，DRAM ASP环比提升低十位数百分比，NAND ASP环比提升高个位数百分比。⚫ 25Q4存储芯片价格展望：服务器需求提前发酵、旧制程产品涨幅仍较大，驱动Q4 DRAM合约价环比提升13%~18%；受QLC NAND产品热度的外溢效应驱动，带动Q4 NAND合约价环比提升5%~10%。⚫ （1）DRAM：由于三大DRAM原厂持续优先分配先进制程产能给高阶Server DRAM和HBM，排挤PC、Mobile和Consumer应用的产能，同时受各终端产品需求分化影响，第四季旧制程DRAM价格涨幅依旧可观，新世代产品涨势相对温和，预计25Q4季度一般型DRAM合约价环比提升8%~13%，若纳入HBM产品，价格环比提升13%~18% 。⚫ （2）NAND：由于Server OEM及CSP业者上半年积极清理库存，加上英伟达新一代Blackwell芯片于25H2进入放量出货阶段，叠加HDD供给吃紧，带动Enterprise SSD需求大幅攀升，预计25Q4季度NAND合约价将环比提升5%~10%。图：旧制程产品价格激增带动DRAM合约价环比提升10%~15%；HDD供给短缺与过长交期使CSP需求快速转向QLC Enterprise SSD，短期内急单大量涌入，驱动NAND合约价环比提升3%~8%25020015010050076543210存储芯片(美元/颗，左轴)全球半导体产品平均单价指数(3MMA，1991年3月=1，右轴)美光存货周转天数(天，左轴)库存至阶段性低点后，存储芯片价格开始回升库存至阶段性低点后，存储芯片价格开始回升库存至阶段性低点后，存储芯片价格开始回升存储芯片库存下降率先调整存储芯片库存下降至低点企稳存储芯片价格企稳美光：FY25Q4美光存货天数123天，环比-15天存储芯片价格下跌2000年8月存储芯片价格领先半导体芯片平均价格4个月下跌2000年12月2002年6月2001年12月存 储 芯 片 价 格 领先 半 导 体 芯 片 平均价格6个月上升半导体产品平均单价下跌2006年11月2007年1月主动去库存半导体行业库存下降完成调整半导体行业库存上升2009年6月半导体产品平均单价回升2018年10月存储芯片价格领先半导体芯片平均价格2个月下跌2019年9月2018年12月2019年11月存储芯片价格领先半导体芯片平均价格2个月下跌2009年1月存储芯片价格领先半导体芯片平均价格5个月上涨存储芯片价格领先半导体芯片平均价格2个月上涨30/699130/799130/899130/999130/000230/100230/200230/300230/400230/500230/600230/700230/800230/900230/010230/110230/210230/310230/410230/510230/610230/710230/810230/910230/020230/120230/220230/320230/420230/5202数据来源：IDC，WSTS，Semi，Canalys，Omdia，IC Insignts，长城证券产业金融研究院2.521.510.5010长城证券综合其他
