> 数据图表咨询大家美国政策利率或已落入“中性利率”区间
2025-12-4年进一步降息的空间也可能相对有限，具体而言：第一，随着美国的政策利率步入“中性利率”区间，对经济和通胀的限制性作用几乎消失，美联储内部的分裂还会加剧，在经济没有进一步恶化的情况下，降息的空间和可能性都在缩减。2025 年 9 月美联储的降息理由是认为风险的平衡发生了变化，即认为关税导致的通胀是一次性的，而劳动力市场下行的风险更大，由此开启了降息。（美联储在分歧中寻找合适的降息路径9 月 FOMC 会议点评）但随着连续 3 次降息，美国的政策利率已经降至 3.5%-3.75%，根据美联储不同模型的估算，2025 年 Q2 美国的中性利率区间大概在 3%-4%，因此当前的利率水平大概率对美国经济和通胀或已不存在限制性作用。在此情况下，美联储进一步降息的动力会减弱，不同票委之间的观点也进一步分化，若美国的经济没有出现进一步的恶化，美联储降息的紧迫性以及空间都在持续缩减，且美国的通胀尚未达到其 2%的目标区间。我们看到 10 月 JOLTS 数据显示职位空缺数、职位空缺率均较 8 月份回升，可能显示降息后，美国劳动力市场有所回暖。 
