> 数据图表想关注一下美联储隔夜逆回购工具用量已“接近 0”
2025-12-3表的原因是，美国银行体系准备金水平接近理论上的“充足”水平。主要有四方面判断依据：一是，依据准备金规模及其与经济和银行资产的占比。美联储理事沃勒预计“充足准备金”规模为 2.7 万亿美元。纽约联储报告曾预计，长期来看，准备金占 GDP 比重应达到 10-12%。纽约联储主席威廉姆斯认为，准备金与商业银行资产比值不应低于 13%。目前准备金水平已略低于上述测算：截至 2025 年 12 月 3 日，美联储负债中的准备金规模为 2.88 万亿美元，占 2025 年二季度名义 GDP（折年数）的 9.4%，占美国商业银行总资产的 11.7%。二是，隔夜逆回购（ON RRP）规模“接近 0”。今年 11 月 7 日以后，ON RRP 金额已持续低于 1000 亿美元，相较 2022-2023 年超 20 万亿美元的水平，可以说已经“接近 0”。三是，市场利率波动加大。今年 10 月以来，有效联邦基金利率（EFFR）和有担保隔夜融资利率（SOFR）的敏感性上升，暗示准备金已没那么充裕。四是，美联储启用常备回购工具（SFR）。美联储的常备回购工具（SFR）是应对流动性紧张的应急工具，在今年 10 月中旬、12 月初等时点被大规模启动，引发市场对流动性风险的担忧。 
