> 数据图表如何了解2025 年 5 月以后，10 年美债利率下行促进美股上涨
2025-12-3美债收益率曲线趋于陡峭化，长端美债收益率存在反弹风险。中短期限美债利率可能受益于降息，但 10 年期及以上美债利率未必明显下降，尤其在下半年美联储暂停降息后可能还有反弹风险。一方面，美联储独立性挑战可能抬升市场对未来通胀预期，并计入美债名义利率。近期在哈西特当选新任联储主席的预期下，中长期美债利率出现显著反弹。另一方面，美国财政过度扩张，可能进一步抬升期限溢价。如果特朗普政策进一步模式财政纪律，增加赤字和发债，投资者可能扮演“债券义警”，主动抛售美债，且对于持有较长期限的美债或要求更高的风险补偿。美股在适度降息和环境中有望表现积极，但也存在高波动风险。经验上，美联储适度降息且经济“软着陆”情形下，美股整体表现积极。但是，美股波动与调整风险仍不容小觑。一是，美联储独立性与通胀反复风险，可能增大美股波动。二是，美债利率下行空间可能不足。2025 年 5 月以后，10 年美债收益率因降息重启的预期而明显下行，为美股的上涨保驾护航，但 2026 年这一有利条件可能弱化。三是，除利率环境外，投资者也将高度关注美股高估值、高集中度与 AI 投资泡沫风险等。 
