> 数据图表如何才能黄金价格与 10 年美债实际利率关系弱化
2025-12-3美元指数受本轮降息的影响或有限。美元汇率不单取决于美国利率水平，更取决于美国与非美经济体的利差水平，本质是经济成色与资产回报的比较关系。经验上，美元指数的走势与美联储是否降息无明显关联。2025 年，美元指数超预期走弱，表面上由美联储降息助推，但也离不开美国经济走弱、美元资产信誉下降以及非美经济保持韧性等。2026 年，美联储降息本身对美元汇率的影响有限，但美联储独立性以及美元信誉风险可能产生压制。此外，欧洲、日本等经济成色、政局走向等，也将对美元指数产生影响。黄金可能受益于适度降息与美联储独立性风险。一方面，美联储适度降息与经济稳定，有利于减少金融波动及流动性风险，利好黄金。另一方面，本轮黄金价格与美债利率的相关性弱化，尽管美联储降息幅度不高、美债利率下行空间受限，但如果美联储独立性弱化，美国财政前景与美元信誉担忧继续发酵，黄金仍将继续受益。2025 年，黄金价格与 10 年美债实际利率继续出现背离，尤其在 4 月“对等关税”和 10 月美国政府停摆后，美债实际利率走高，并未阻止金价走高。 
