> 数据图表想关注一下012025-12-3012025 阶段一：1月至3月上旬，央行公开市场投放节制+释放稳汇率决心+暂停购买国债，资金维持偏紧态势压制债市情绪，叠加权益市场表现偏强，股债跷跷板效应延续，信用债跟随利率债调整，压力由短端向长端超长端传导，各类信用债收益率均呈现上行趋势。 阶段二：3月中旬至7月初，资金转松+中美关税政策扰动，信用债收益率跟随债市整体修复，信用债/科创债ETF规模扩张速度较快，机构配置需求较高，推动利差持续压缩。2025数据来源：WIND，国泰海通证券研究整理，数据截至2025年11月14日。3国泰海通金融地产
