> 数据图表咨询下各位032025-12-303ETF2025 2025年信用债抗跌性，相较前几年有所提升。我们认为，信用抗跌性抬升或与以下三点因素有关： 银行理财与公募债基等负债端稳定性较高。2025年理财规模稳中有升，公募债基规模更多以季节性波动为主，负债端呵护下未出现“负反馈”。 信用债票息策略的有效性。债市波动背景下，交易性资产机会趋弱，信用票息资产的确定性和策略有效性抬升。 信用债/科创债ETF发行和快速扩容。债市工具化背景下，信用债/科创债ETF快速扩容，高等级成分券需求有支撑，信用债二季度走出独立行情。 信用利差处于历史点时，信用债“脆弱性”抬升，信用债出现补跌的可能性抬升。近几年信用债经历过2次明显的补跌，信用利差均处历史低位。图：2025年银行理财与债基等负债端稳定性较高图：2023年以来，10Y国债调整幅度超过10BP时，不同期限信用债收益率变化230,000220,000210,000200,000190,000180,000170,000160,000150,000140,000份份65,00060,00055,00050,00045,00040,00035,00030,000银行理财份额：固定收益类中国:公募基金份额:开放式基金:债券型（右轴）数据来源：WIND，国泰海通证券研究整理，截至2025年11月30日。15国泰海通金融地产
