> 数据图表你知道今年债市资金供需缺口收窄，资产荒缓解房地产销售与居民储蓄具有很高的相关性
2025-12-3今年资产荒缓解，这一方面是由于债市资金供给增速下降，另一方面是由于社融增加导致广义固收类资产供给增加。如果我们以居民存款、货基、债基、理财和保险来衡量广义的固收类资金供给情况，可以看到，今年增速有所下滑。而如果以社融衡量广义固收类资产供给，则可以看到，今年社融改变了 2021 年以来趋势性下行状况，从去年末的8.0%上升至今年中最高的 9.0%。这两者一个反映配债需求，一个反应资金供给，缺口收窄导致今年资产荒缓解。 债市资金供给减少有股市影响，但更多受到房地产的影响。金融机构资金最终来源于实体，特别是居民部门。因而居民储蓄决定着金融机构资金来源增速。居民储蓄相对保持较为稳定的增速水平，但储蓄结构可能会有显著的变化。由于居民主要储蓄为住房等实物资产或者存款、保险等低风险偏好的固收类资产，因而两者之间具有较高的负相关性。去年四季度到今年一季度，房地产销售的回升导致居民存款、保险等增速下降，减少了债市资金供给。而三季度以来的股市上涨进一步分流了债市资金，形成债市资金供给减少的格局。 
