> 数据图表想关注一下债券净融资变化（亿元）2025-12-3资料来源：Wind，国盛证券研究所另一方面，今年政府债同比高增，推动社融增速回升，资产端格局改善。2025 年，一般公共预算赤字规模 5.66 万亿元，专项债 4.4 万亿元、特别国债 1.8 万亿元。总体来看，2025 年政府债预算合计 11.86 万亿元（不考虑特殊再融资债），较 2024 年供给增加 2.9万亿元。此外，今年信用债小幅增长，截止 11 月 24 日，普信债净融资 2.17 万亿元，较2024 年全年增加 2482 亿元，其中城投债净融资为负，产业债净融资规模较大。金融债方面，今年累计净融资 1.38 万亿元，较去年增长 1354 亿元。12 月通常为信用债融资淡季，预计今年信用债净融资增量约 3836 亿元。今年政府债供给大增，且发行前置，推动今年前 8 月社融增速回升，推动资产荒问题缓解。国盛证券综合其他
