> 数据图表谁能回答三家城燃新增长协毛利空间测算2025-12-12）中欧-美气价差：气价均值假设：2024 年 HH 3 美元百万英热，中国 DES欧洲 TTF 11-12 美元百万英热，假设 26-29 年 HH 中枢上升至 3.5 美元百万英热左右，中国欧洲到岸价降至 9-10 美元百万英热左右，贸易价差大概 1-2 美元左右（0.3-0.5 元方） 。HH 长协公式：P 1.15HH2.52。现执行长协方面，当前仅有新奥一家有油价、HH 长协，若按照我们的油气价格假设，2025年以后油价部分长协价差扩大 1.8 美元百万英热（约合 0.48 元方），存在 8 亿元左右毛利空间。同时中美价差缩窄带来 2 美元百万英热（约合 0.5 元方）的价差缩水，存在 6 亿元左右的毛利下降可能。综合来看存量长协毛利空间在 2 亿元左右。增量长协方面，新奥的长协将在 26-29 年逐渐增长，经测算每年带来的毛利增长在 10 亿元左右。中国燃气 27 年大批长协执行有望累计带来 13 亿元左右的增量，华润燃气长协量相对较小，27 年释放后利润空间在 4 亿元左右。信达证券能源矿产
