> 数据图表如何了解2015-2025 年三家城燃 PE 趋势（截至 2025122）2025-12-12015-2021 年，城燃行业享受了三大时代红利：1 房地产高速发展带来的接驳红利2 城镇化带来的燃气渗透率快速提升3 以“煤改气”为代表的环保政策强力驱动。在此背景下，行业呈现出典型的成长期特征，头部城燃 EPS 增速约 10-15%，资本市场也给予了其相应的成长溢价，行业历史 PE 估值中枢稳定在 15-20X 的区间。2021 年开始，随着接驳红利退潮、宏观环境的变化，行业逻辑发生转变，城燃企业估值从高增长期向稳健期切换，行业的 PE 中枢出现系统性下降。稳健期头部城燃的 EPS 增速降至 3-5%，PE 区间降至 8-12X左右。信达证券能源矿产
