> 数据图表如何了解基建地产周期与经济周期相关性正在减弱基建地产链对全 A 两非的盈利贡献度已很低2025-12-1资本市场进入新历史阶段：中国社会与经济发展的连接和纽带。资本市场如今在提振信心、凝聚共识和推动转型上具有四两拨千斤的作用。但除此之外，非常容易被忽视的是：在城镇化发展和劳动力密集型产业发展时期，经济个体能够固定资产投资或付出劳动时间来参与经济生产力的提高，人均 GDP和人均可支配收入的关联程度较高。但进入转型期后，新技术趋势和新商业需求，以及如今中国制造业的全球扩张，更多的体现为知识密集型与资本密集型产业。那么，经济个体已较难通过简单的固定资产投资和付出劳动时间参与生产力提高。如今中国的资本市场处在历史未有的变化上，股权成为新的分享和参与经济发展和产业发展的纽带。市值占比结构也能表征类似的变化，制造业（27%）TMT（21%）金融（17%）消费链（12%）地产链（9%）。由此，股市的上升可以由新增长打开空间，而不必依赖地产。中国经济基本面传统增长拖累的减小、新技术行业进入扩张的周期以及制造业的全球扩张，经济社会发展的不确定性是降低的，2026 年全 A 非金融业绩增长有望达到 10.6%。国泰海通综合其他
