> 数据图表谁知道协鑫大全现金成本（万元吨）2025-12-6在多晶硅环节中，我们首选盈利优势较大且有望继续扩大的颗粒硅龙头协鑫科技。公司 3Q25 公司颗粒硅生产现金成本（含研发）仅为 2.42 万元吨，同环比下降 27%4%，持续保持行业最低，相比棒状硅龙头大全能源的优势由 1Q24的 0.27 万元吨大幅扩大至 3Q25 的 1.04 万元吨，随着颗粒硅品质提升，相比棒状硅企业的销售折价也逐渐收窄。由于成本下降和售价大幅回升，协鑫颗粒硅的单吨生产现金利润由 3Q24 低点的-0.42 万元大幅提高至 3Q25 的 1.31 万元，净利润也扭亏为盈。在成本优势扩大和折价收窄下，公司单吨生产现金利润由1Q24 比大全能源低 0.35 万元转为 3Q25 比后者高 0.62 万元，盈利优势凸显。目前颗粒硅的低碳优势尚未在售价上得到体现，但随着欧盟碳关税 2026 年实施，我们预计颗粒硅相比棒状硅的折价将逐渐变为溢价，公司盈利优势将继续扩大。交银国际证券能源矿产
