> 数据图表如何解释全球黄金 ETF 总持仓量，吨，%2025-12-6美债利率震荡下行，中债利率基本走平。截至 12 月 5 日，10Y 美债利率大幅反弹，较上周同期上行 12bp 收于 4.14%，10Y 中美利差倒挂值为 229.2bp，较上周略有所走阔。中国 10Y 国债利率本周基本走平，最终报收 1.848%，较上周同期略涨 0.68bp。11 月，我国制造业 PMI 为 49.2%，较前值上行 0.2 个百分点美国制造业 PMI 为 48.2%，因为美国政府关税政策持续带来不确定性，美国制造业连续第久个月收缩。金价判断：美国化债改善，美联储预计将于本月降息，美国持续挑起全球贸易争端但中美贸易摩擦预期缓和，俄乌冲突走向仍不明朗，12 月降息预期再度走高，全球避险需求或受日本右翼挑起争端影响持续走高，美元流动性问题改善，建议逢低买入。东海证券综合其他
