> 数据图表想关注一下1.3我国氧化铝价格经产能结构性转变后已大幅下行2025-12-61.3我国氧化铝价格经产能结构性转变后已大幅下行图：2021-2025年我国氧化铝产量走势（万吨）➢ 国内氧化铝产能结构性置换已趋近完成，过剩情况日益加剧。截至2025年11月，中国氧化铝开工产能9590万吨，按照生产1吨电解铝平均需要消耗1.90—1.95万吨氧化铝计算，相较于电解铝4413万吨开工产能，考虑到280万吨非冶金氧化铝年化需求，我国氧化铝当下已投产产能已过剩790万吨。➢ 新增产能仍在路上，价格预计低位震荡。考虑到目前（2025.11）仍有1390万吨产能在建，我们认为氧化铝价格将长时间维持低位震荡，预计2026年我国氧化铝价格将维持单吨2500-3000元区间震荡。8508007507006506003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20252024202320222021资料来源：Wind，东吴证券研究所图：我国氧化铝现货（元/吨）图：我国氧化铝离岸价格（美元/吨）6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,500850750650550450350250资料来源：Wind，东吴证券研究所资料来源：Wind，东吴证券研究所710-4220-4230-4240-4250-4260-4270-4280-4290-4201-4211-4221-4210-5220-5230-5240-5250-5260-5270-5280-5290-5201-5211-52东吴证券综合其他
