> 数据图表一起讨论下2.5 海外电力矛盾及潜在的供给减量测算2025-12-62.5 海外电力矛盾及潜在的供给减量测算➢ 预计2025Q4至2026年海外电解铝企业因电力合同困境或电气设备故障预计减产有效产能约20-70万吨➢ 常用电力合同主要分为购电协议（Power Purchase Agreement，简称PPA），以及大型工业用电(铝厂、冶炼等)传统基荷电力合同，年限通常为3-20年。➢ 世纪铝业旗下冰岛Grundartangi铝冶炼厂因电气故障关停一条电解槽产线，年产能由31.7万吨降至10.57万吨。➢ South32因电力协议问题准备自2026年3月起将位于莫桑比克的Mozal铝冶炼厂转入停产保养，该厂年产能约52万吨。表：海外电解铝企业频繁面临电力合同危机电解铝企业时间电力合同事件处理方式及结果现状Rio Tinto —NZAS（新西兰）Century Aluminum — Mt. HollyAlcoa — Portland (澳)20202021Meridian Energy 的电力合同并计划 wind-down NZAS，核心原因为长期市场条件与电价使得铝厂缺乏经济可行性公司以合同终止通知作为战略重组的一部分，并与政府和利益相关方就关停影响进行沟通。终止合约并关停Santee Cooper 批准供电合约至 2023（短期），2021–2023 年间通过短期合约抵御电价上升，2025年延展展期至2031年以与地方公用事业签中期合约保障供电并维持产能通过与 Santee Cooper 的续签继续获得供电保障2023-2024 与 AGL 签署/追加长期供电协议（生效自 2026，支持至 2035）与 AGL 签长期供电协议并保留可再生置换选项，配套资本投入以保持产能已签长期合约，电力供应与产能前景较为确定（到 2035）Norsk Hydro2021–2025自 2021 年起，Hydro 持续与 Hafslund Eco、Statkraft、NTE 等签署多份长期 PPA， 2022 年与 Hafslund Eco 的 2023–2029 合同、2023 年与 Statkraft 的 2024–2038 合同，用于为挪威冶炼厂锁定可再生电力与价格稳定性，2025 年Hydro 继续签新的长期合约， 2031–2040 的 Hafslund 合约，并与 Cloud Snurran 自愿终止与赔偿结算以自有水电 + 长期 PPA 锁定可再生供应；在个别合同出现对方重组时以谈判/赔偿终止合同以降低敞口。通过多份长期 PPA 与自有电源保障供电，个别合同已通过结算终止风险敞口。Alcoa — Massena（美）2025与纽约电力局签订了一份10年期、提供240兆瓦可再生能源的合同，从2026年开始生效，并可能延长两个五年期与地区电力机构签长期合同、投资设施以提升竞争力。公布了长期电力安排/投资计划South32 — Mozal（莫桑比克）2025公开无法就 2026 年 3 月到期后的电价达成可承受续约；公司宣布 2026 年将 Mozal 置于 Care & Maintenance 并记减值数据来源：公司公告，公开新闻整理，东吴证券研究所与政府 / HCB（Cahora Bassa）及其他供应方（Eskom）谈判；因无法达成可承受协议而停产/维护已宣布 2026 年起将52万吨产能置于 Care & Maintenance，待条件改善再启动13东吴证券综合其他
