> 数据图表各位网友请教一下2.10 2026年电解铝维持紧平衡，铝价或前高后低运行
2025-12-62.10 2026年电解铝维持紧平衡，铝价或前高后低运行➢ 展望2026年，我们认为我国电解铝行业将持续维持紧平衡。我们认为虽然地产用铝将于2025年进一步下滑，然而以光伏+新能源汽车为主的新需求已存在巨大基数效应，平稳增长的绿色需求将有效弥补地产部分的需求下滑，整体判断2026年国内电解铝维持紧平衡，供小于求13.1万吨。➢ 海外增量主要集中于26H2释放，预计明年铝价前高后低。基于我们考虑到印尼新增产能投放将集中于下半年，我们预计2026年铝价将前高后低，考虑到美国降息正式进入快车道，以及全球库存重建和铜铝比价等综合因素，我们判断沪铝价格全年围绕区间为21500-22000元/吨。表：2021至2025年中国电解铝供需平衡情况（万吨）中国原铝产量YOY（%）中国原铝净进口量原铝总供给YOY（%）建筑用铝需求占比（%）电力用铝需求占比（%）交运用铝需求占比（%）2021A3850.3157.34007.61104.029%556.015%885.723%中国原铝需求3784.4YOY（%）中国原铝供需平衡223.22022A4014.44.3%47.24061.61.3%936.725%701.518%944.125%3835.41.3%226.22023A4160.03.6%139.34299.35.9%1060.924%963.122%1021.723%4366.013.8%2024A2025E2026E4310.05.78%201.54511.57.04%1033.823%1054.223%1059.123%4525.52.9%4404.81.18%1804584.80.66%956.721%1168.525%1103.224%4621.82.4%4457.81.19%1804637.81.14%908.819%1238.126%1180.525%4650.90.5%（66.7）（14.0）（36.9）（13.1）数据来源：国家统计局，ALD，SMM，东吴证券研究所18 
