> 数据图表各位网友请教一下3.2 美国在关税背景下现货升水近70%2025-12-63.2 美国在关税背景下现货升水近70%➢ 美国对铝征收贸易保护关税对本国下游产业造成毁灭性打击。美国在2025年对进口电解铝实施了显著的贸易保护政策，核心措施包括将关税税率从第一任期的10%提升至25%，并随后进一步提高至50%。同时，取消了此前给予加拿大、墨西哥等主要供应国的豁免待遇，并将征税范围扩大至更多的铝制品和衍生产品。截至2025年11月，美国中西部铝现货升水已达1962美元/吨，相较同期2800美元/吨的Comex铝/LME铝期价升水近70%。我们认为区域性的供需错配将进一步加大全球铝产业链重塑，各国对资源及冶炼产业链的独占意识将进一步加强，库存在近几年或稳步走高。图：海外电解铝升贴水情况（美元/吨）2,5002,0001,5001,00050001962.09424-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-11土耳其西班牙意大利东南亚美国荷兰日本德国资料来源：Wind，东吴证券研究所21东吴证券综合其他
