> 数据图表如何解释11 月 ADP 新增就业人数减少2025-12-6短期流动性可能进一步宽松。（1）短期宏观流动性可能进一步宽松。一是海外方面：首先，美国 11 月 ADP 就业人数超预期回落，11 月 ADP 新增就业人数减少 3.2 万人（前值为 4.7 万人），同时 11 月美国制造业 PMI 录得 48.2%（前值为 48.7%），仍低于荣枯线下，消费者信心指数也有所回落，经济增长和就业数据回落使得美联储 12 月降息预期进一步上升，CME 预测 12 月美联储进一步降息概率接近 90%其次，就业数据进一步巩固降息预期，叠加美国债务风险仍较大，美元指数因此低位再次回落，人民币汇率震荡偏强，海外对国内流动性宽松的影响较小。二是国内方面：首先，12 月底将有 3000 亿元 MLF 到期，届时央行可能加大资金投放力度呵护年底流动性维持充裕其次，短期国内经济增长压力仍较大，叠加年底流动性可能季节性偏紧，国内央行短期仍可能降准降息。（2）短期股市资金流入可能边际改善。一是历史经验上，于 12 月开启的 6 次春季行情中，外资、融资和新发基金均大幅流入，平均流入规模分别为 1129.1 亿元、653.7 亿元、1742.8 亿份。二是短期来看，美联储可能降息，外资流入可能上升，同时年底部分资金结算完叠加海外宽松预期上升，市场情绪可能有所回暖，融资流入和新发基金可能上升。华金证券综合其他
