> 数据图表我想了解一下国内Pharma：加速创新转型，创新管线成功出海2025-11-6国内Pharma：加速创新转型，创新管线成功出海◼ Pharma公司创新管线成功出海：国内大药企研发能力持续提升，逐步实现自研管线License out，展现自研能力。2023年以来，翰森、石药、三生等成功实现自研管线对外授权合作。港股Pharma公司研发费用（2019-1H25）◼ 加强研发投入，加速创新转型：港股Pharma公司研发投入快速增长，持续加强创新管线布局。1H25翰森、中生、石药研发费用 分 别 为 14 亿 、 32 亿 、 27 亿 ， 研 发 费 用 率 持 续 提 升（19%/18%/20% vs 2019年分别为13%/10%/9%）。◼ 收入结构优化，创新产品收入大幅提升：此前受仿制药集采影响 ， 港 股 头 部Pharma 公 司 2021-2023 年 业 绩 呈 下滑 趋势 。2024年以来翰森、中生收入恢复至双位数增长，且创新药收入占比持续提升。（资料来源：各公司公告）港股Pharma公司对外授权总结（2023年至今）资料来源：Wind，申万宏源研究港股Pharma公司研发费用率（2019-1H25）公司名称公告日期合作对象2023/10/202023/12/202024/12/18GSKMSD2025/6/2再生元HS-20094翰森制药中国生物制药石药集团2025/10/172023/7/52023/3/222023/2/132024/10/72024/12/132025/2/19罗氏武田CorbusPharmaceuticals阿斯利康百济神州Radiance Biopharma产品HS-20089HS-20093HS-10535形式ADCADC靶点B7-H4B7-H3GLP-1 口服小分子GLP-1/GIP多肽HS-20110CDH17----SYS6002Nectin-4ADC多抗双抗ADC首付款 里程碑付款 国内临床进度适应症实体瘤 8,500万美元 14.85亿美元实体瘤 1.85亿美元 15.25亿美元3期3期-1.12亿美元 19亿美元临床前肥胖、糖尿病CRC等实体瘤--0.8亿美元 19.3亿美元0.8亿美元 14.5亿美元--10亿美元-3期1期--肿瘤 750万美元 6.85亿美元2期YS2302018SYH2039Lp(a)1.0亿美元 19.2亿美元MAT2A 抑制剂 实体瘤 1.50亿美元 16.85亿美元脂蛋白-SYS6005ROR1ADC肿瘤 1,500万美元 12.25亿美元临床前1期1期已上市2025/5/15CIPLA伊立替康脂质体--//MadrigalSYHGLP- 口服小分子肿瘤 1,500万美元 10.5亿美元肥胖、. 亿美元 . 亿美元临床前糖尿病三生制药2025/5/20辉瑞SSGJ-707PD-1/VEGF双抗实体瘤 12.50亿美元 48亿美元3期资料来源：Wind，申万宏源研究www.swsresearch.com 证券研究报告资料来源：翰森、中生、石药、三生等公司公告，申万宏源研究306,000百万人民币5,0004,0003,0002,0001,0000翰森制药中国生物制药石药集团2019202020212022202320241H2525%20%15%10%5%0%翰森制药中国生物制药石药集团H申万宏源健康医疗
