> 数据图表谁能回答3.1 水泥需求端：25年来大部分企业销量有所下滑，预计全年需求继续下降6%
2025-11-33.1 水泥需求端：25年来大部分企业销量有所下滑，预计全年需求继续下降6%➢ 2025年来大部分水泥企业水泥熟料销量均有所下滑。企业端销量来看：•除了塔牌集团（25Q1-3销量同比+5.05%，主要因去年低基数），其他主要水泥上市企业水泥熟料销售量均有不同程度的下滑；• 海螺水泥（25H1同比-0.35%）、华新水泥（25H1同比-2.63%）、金隅冀东（ 25H1同比-2.10%）降幅较小，都在3%以内；• 上峰水泥的销量降幅和行业水平较为相近，25H1、25Q1-3分别同比-4.21%、-6.21%；• 天山股份（ 25H1、25Q1-3同比-14.63%、-12.80%）、华润建材科技（ 25H1、25Q1-3同比-12.60%、-10.14%）的销量降幅较大，超过10%。➢ 预测2025全年水泥需求继续下滑6%。结合24年、25年Q1-3的基建投资增速及房屋新开工面积增速等数据及水泥网预测，我们假设2025年水泥下游基建、地产、农村领域用量增速分别为+2%、-18%、-5%，对应水泥消耗量分别为8.4、5.2、3.5亿吨，分别占比49%、31%、21%，25全年水泥需求量为17.1亿吨，同比下滑6%。表6：主要水泥龙头上市公司2025年以来水泥熟料销量及同比增速表7：2025年水泥需求产量预测基建投资增速基建水泥用量（亿吨）基建占比房屋新开工面积增速地产水泥用量（亿吨）地产占比农村投资农用市场水泥用量（亿吨）农用市场占比水泥产量（亿吨）同比增速20244.40%8.245%-23%6.435%-3.720%18.3-9.5%2025E2%8.449%-18%5.231%-5%3.521%17.1-6%资料来源：各公司2025半年报、2025三季报、2024三季报、投资者关系管理信息公告，wind，卓创资讯， 水泥网，百年建筑网，西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明19 
