如何看待4.3 国际工程财报总结：Q3毛利率环比提升，净利率环比有所下滑

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如何看待4.3 国际工程财报总结：Q3毛利率环比提升，净利率环比有所下滑

2025-11-3

4.3 国际工程财报总结：Q3毛利率环比提升，净利率环比有所下滑• 毛利率方面， 2025 前三季度四大国际工程公司毛利率为 16.56% ，同比提升 0.64pct 。分季度看， Q1/Q2/Q3 单季毛利率分别为15.96%/16.16%/17.59%，Q3单季毛利率环比Q2提升1.43pct。• 净利率方面， 2025 前三季度四大国际工程公司净利率为 5.98% ，同比提升 0.08pct 。分季度看， Q1/Q2/Q3 单季净利率分别为6.47%/5.83%/5.63%，Q3单季净利率环比Q2下滑0.20pct。• 费用率方面，2025前三季度四大国际工程公司期间费用率为8.91%，同比+0.31pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别+0.15/+0.68/+0.36/-0.87pct至1.57%/4.53%/3.01%/-0.20%。• 减值损失方面，2025前三季度四大国际工程公司资产+信用减值损失为5.13亿元，损失同比+70.28%，占利润总额比重提升5.55pct至11.91%。图42：四大国际工程公司毛利率、净利率情况图43：四大国际工程公司期间费用率情况图44：四大国际工程公司减值损失情况销售费用率：累计研发费用率：累计期间费用率：累计管理费用率：累计财务费用率：累计四大国际销售毛利率：累计（%）四大国际销售净利率：累计（%）18.0017.0016.0015.0014.0013.0012.002019Q1 2020Q2 2021Q3 2022Q4 2024Q1 2025Q2资料来源：Wind，西部证券研发中心8.0012%7.0010%6.005.004.003.002.008%6%4%2%0%-2%-4%四大国际信用减值损失：累计（亿元）四大国际资产减值损失：累计（亿元）四大国际资产+信用减值损失同比：累计（右轴）四大国际减值损失合计/利润总额：累计（右轴）3000%2500%2000%1500%1000%500%0%-500%2.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00-12.00-14.00-16.00-18.00请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明30

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