请问一下5.2 水泥行业财报总结：25Q3盈利水平环比下降、同比仍上升，费用端上行

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请问一下5.2 水泥行业财报总结：25Q3盈利水平环比下降、同比仍上升，费用端上行

2025-11-3

5.2 水泥行业财报总结：25Q3盈利水平环比下降、同比仍上升，费用端上行• 25Q1-3 行业盈利水平同比有所提升。2025Q1-3 水泥行业整体毛利率同比提升4.51pct 至 21.89% ，期间费用率同比上升0.86pct至13.17%，其中销售/管理/财务费用率分别同比 +0.27/+0.75/-0.16pct 至 3.01% 、8.67%、1.49%；综上，25Q1-3行业整体净利率同比上升3.71pct至5.38%。• 25Q3行业盈利水平环比下降、同比仍有上升，4035302520151050费用端上行拖累利润。25Q3单季来看，水泥行业整体毛利率为 22.07%，环比/同比分别 -3.26/+1.71pct；期间费用率为12.55%，环比/同比分别+1.30/+0.46pct，其中，销售费用率为2.99%，环比/同比分别+0.32/+0.33pct；管理费用率为 8.38% ，环比 / 同比分别+1.03/+0.58pct；财务费用率为1.18%，环比/同比分别-0.05/-0.45pct，我们认为费用端上升主要因水泥行业整体收入下降导致规模效应减弱。综上， Q3 单季行业整体净利率为6.06%，环比/同比分别-1.99/+1.38pct。454035302520151050-5资料来源：Wind，西部证券研发中心图68：水泥行业毛利率、费用率、净利率水图69：水泥行业销售、管理、财务费用率销售毛利率(%)销售净利率(%)平期间费用率(%)销售费用率(%)财务费用率(%)管理费用率(%)10987654321051026102710281029102020212022202320242023-1Q423-1Q5251026102710281029102020212022202320242023-1Q423-1Q52图70：水泥行业单季度盈利水平单季度销售毛利率(%)单季度销售净利率(%)单季度期间费用率(%)图71：水泥行业单季度分项费用率水平单季度管理费用率(%)单季度销售费用率(%)单季度财务费用率(%)1Q51024Q51023Q61022Q71021Q81024Q81023Q91022Q02021Q12024Q12023Q22022Q32021Q42024Q42023Q5202121086420-21Q51024Q51023Q61022Q71021Q81024Q81023Q91022Q02021Q12024Q12023Q22022Q32021Q42024Q42023Q5202请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明39

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