> 数据图表我想了解一下宝立食品 PB-Band2025-10-4 产品结构优化驱动毛利率提升，同时费投保持平稳，25Q3 净利率同比持平。25Q3 公司毛利率 32.6%，同比1.3pcts，一是公司成本控制能力增强，二是产品结构调整优化，空刻占比有所提升，饮品业务配料等占比下降。而在费用端，销售费用率同比持平，管理研发费用率同比-0.1-0.1pcts，同时少数股东权益下降，但公司所得税率有所提升，最终归母净利率为 10.0，同比0.1pcts。 25 全年有望平稳增长，利润兑现弹性，来年公司基本面依旧具备保障，若需求改善、向上弹性充足。当前 C 端延续较好经营趋势，双十一保持良性增长，其中意面延续稳定增长，新上线披萨新品反馈良好，同时 B 端公司继续拥抱餐饮细分景气，相关新品有望接力贡献，Q3 营收略超预期，Q4 考虑春节错期高基数影响，预计实现平稳增长，全年维度来看公司收入有望双位数左右增长，由于烘焙减亏、产线转移等等，利润弹性相对更大。往明年看，公司作为西式复调定制巨头企业，即便整体餐饮需求偏弱，依旧能够乘发展快车道享受结构景气，若消费需求改善，B 端向上弹性充足，同时 C 端有望延续平稳增长，新品放量以及新渠道拓展则有望进一步贡献增量。 投资建议：Q3 略超预期，全年平稳兑现，来年势能仍足，维持“强推”评级。Q3 公司营收略超预期，全年有望平稳增长，利润贡献弹性。中长期维度下，公司一方面享受餐饮结构景气，另一方面积极迎合下游零售调改，有望持续打开增长空间。基于 2025 年三季报情况，我们给予 25-27 年 EPS 预测为0.670.760.87 元，对应 PE 为 221917 倍，维持目标价 18.2 元，对应 26 年 23.9倍 PE，维持“强推”评级。华创证券大消费
