> 数据图表如何看待经济预期改善前期，绝对收益确定性更强2026-6-0经济预期改善前期，绝对收益确定性更强 银行股行情具有后周期特征，在经济下行、政策逆周期调节、经济预期改善的阶段表现更好。复盘2012-2025年银行板块录得“绝对收益+超额收益”的几个阶段。（1）2012年10月-2013年2月：货币政策保持宽松、流动性充裕；经济复苏预期增强，数据得到验证。（2）2014年10月底-2015年1月初：经济基本面偏弱、CPI低位\PPI下行；央行时隔两年重启降息，流动性宽松；地方政府启动第一轮化债、市场风险预期缓释。（3）2017年5月中-2017年8月初：宏观经济持续复苏，名义GDP进入回升周期；在二季度银监会出台“三三四十”等收紧政策导致板块大幅调整后，迎来估值修复行情。（4）2024年初-2025年7月：经济增长压力较大、市场风险偏好较低，市场高股息策略占优，险资和被动资金推动银行板块持续上行。当前仍处于政策维持宽松，流动性较充裕，经济预期改善前期，板块绝对收益确定性高于相对收益，相对收益更取决于市场风格。图41：2021-2025年银行绝对收益+相对收益复盘银行板块相对收益（右轴）银行(申万)累计涨幅沪深300累计涨幅160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%10-2102兴盛之源东方财智资料来源：i30-210250-210270-210290-210211-210210-310230-310250-310270-310290-310211-310210-410230-410250-410270-410290-410211-410210-510230-510250-510270-510290-510211-510210-610230-610250-610270-610290-610211-610210-710230-710250-710270-710290-710211-710210-810230-810250-810270-810290-810211-810210-910230-910250-910270-910290-910211-910210-020230-020250-020270-020290-020211-020210-120230-120250-120270-120290-120211-120210-220230-220250-220270-220290-220211-220210-320230-320250-320270-320290-320211-320210-420230-420250-420270-420290-420211-420210-520230-520250-520270-520290-520211-520210-620230-620280%60%40%20%0%-20%-40%-60%50-6202P24东兴证券能源矿产
