> 数据图表如何了解1.42026-6-11.4新生：医药正经历大变革大机遇，估值全面重塑窗口期➢ 2024-2026：全链条支持创新药械发展政策，强化医药行业高质量发展的路径。2025年开始创新药BD成果持续常态化落地，国际化跃迁式突破，AI制药、AI医疗、脑机接口等“新事物” 让医药看到了估值重估大机遇。政策转向：从控费到全链条赋能2015-2017药审改革•••••2015.7 “722”“临床核查2015.8 国务院44号文《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》2016.2 优先审评审批制度建立2016.6 MAH试点2017.6 加入ICH2018-2023控费降价、规范诊疗••••••2018.12 “4+7”带量采购落地2019.9 “4+7”全国扩围2019年 DRG30 城市试点启动2019年 医保局首次大规模开展医保谈判2020-2021 集采常态化+DRG/DIP全面铺开2023.7卫健委等九部委联合医药反腐2024-2026全链条赋能2024.7 《全链条支持创新药发展实施方案》2025 年全链条支持方案深化落地，地方配套•• 药品价格治理深化（同品同价、挂网价整治）• 资金到位• 商业医保与多层次支付体系探索加速• 手术机器人、脑机接口等前沿领域迎来政策 规范与支持新分子：从快速跟随到引领全球 新技术：AI 制药与智慧医疗✓ me-too → me-better → best-in-class→ first-in-class 全球领跑；• 泽布替尼头对头胜伊布替尼；• 康方AK112头对头挑战K药；✓ AI 制药提速新药研发范式，自主分子设计、蛋白预测技术大幅缩短研发周期；✓ 智慧医疗 AI 赋能临床，影像诊断与智能分诊实现诊疗精准高效。新产品：脑机接口与手术机器人新市场：国际化加速突围✓ 脑机接口国家顶层政策持续扶持，从科研突破转向临床验证与产业化窗口；✓ 手术机器人不断向微型柔性、自主操作升级，大幅降低手术创伤与操作门槛。✓ 创新药海外BD交易出现明显跃迁，重磅大额交易持续落地；✓ CXO、原料药产业链持续夯实全球竞争优势，依托完整产能与合规体系深度融入全球医药供应链。产业升级政策压力下，医药行业保持着高韧性，正向着高弹性、重塑估值方向发力板块区间涨跌幅2023-4.67-17.7430.286.73-6.036.16-8.42-11.78-16.104.609.73-24.8126.82-7.5722.452024-7.68-20.01-2.36-6.02-12.32-17.52-39.93-33.06-30.610.517.26-19.733.70-28.33-14.47PE TTM2026YTD202529.8851.0822.019.865.4353.696.8115.829.100.2716.903.1346.16-7.89-16.07资料来源：卫健委，Wind，浙商证券研究所36.8021.4436.9125.1431.9124.2338.17105.9718.1519.4213.4332.4933.8140.9628.538.175.97-2.52-2.54-3.88-5.68-7.68-7.74-8.42-9.94-12.35-14.59-14.73-16.03-22.709SW医疗耗材SW原料药SW体外诊断SW医疗设备2022-19.70SW医疗研发外包 -29.94-14.68-13.21-8.77SW其他生物制品 -11.19SW其他医疗服务 -36.34-32.939.45-6.343.89-4.01-5.45-28.29-5.78SW诊断服务SW线下药店SW医药流通SW血液制品SW中药ⅢSW医院SW化学制剂SW疫苗浙商证券健康医疗
