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2026-6-1

2.4原料药：供给持续出清，产业升级加速➢ 量价复苏，需求企稳。2026 年 1-4 月国内原料药产量累计同比增长 3.9%，需求端保持稳健；2026年5 月原料药制造 PPI 当月同比 94.2，3-5 月连续环比上行。国内低效产能持续出清，叠加全球供应链扰动带来供给收缩、原材料成本向上传导，行业价格内卷压力有望逐步缓解。➢ 竞争格局重塑中，集中度有望提升。附加值较低的原料药领域，供给格局集中趋势愈发明显，少数龙头企业凭借规模优势、成本优势占据主导地位；特色原料药领域，部分公司通过产业升级积极开拓新产品、新市场，第二增长曲线逐步兑现。1101081061041021009896949290图：2015-2026.5原料药价格&产量变化原料药制造PPI当月同比10-410260-410211-410240-510290-510220-610270-610221-610250-710201-710230-810280-810210-910260-910211-910240-020290-020220-120270-120221-120250-220201-220230-320280-320210-420260-420211-420240-520290-520220-6202表：2025-2026.6部分原料药产能出清情况原料药累计产量（左轴，吨）累计同比（%，右轴）被动出清中小厂破产、环保强制关停• 淮南舜隆制药破产清算并预招募投资人• 江西润泽药业破产清算后转重整程序• 山东泰威制药法院受理破产重整• 杭州昊杰医药化学破产清算• 杭州华药生物破产清算• 国药控股湖北原料药终结破产程序• 瑞联新材终止渭南瑞联制药原料药新建项目• 罗欣药业全面启动原料药整改与转型优化策略，主动出清终止新建 API 项目、剥离生产线关停低毛利、低附加值品种• Xellia关闭哥本哈根工厂• Merck & Co关闭宾州工厂• Solara拟出售布洛芬业务4,500,0004,000,0003,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,000040%30%20%10%0%-10%-20%-30%20-410270-410221-410250-510201-510230-610280-610210-710260-710211-710240-810290-810220-910270-910221-910250-020201-020230-120280-120210-220260-220211-220240-320290-320220-420270-420221-420250-520201-520230-620224资料来源：公司官网，法院网，健康网，Wind，浙商证券研究所（2026Q2数据截止2026.6.11）

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