> 数据图表咨询下各位美股酒店 RevPAR 动量回测：把“信号持有”错位从滞后两季扫到前视两季（k22）的超额剖面、分段表现（彭博 KPI2026-6-0易口径并扣费，按周期分段考察（表 16）。美股“滞后景气相对收益”全样本超额几乎归零（0.6%夏普0.04、不显著），分段看亦无稳定方向：仅 2023-2025 复苏期勉强为正（2.9%0.30），2009-2013 复苏期（0.9%0.07）与 2014-2019 常态期（1.7%0.17）均未取得有效超额即便完全前视当季（k0）全样本也仅0.0%。与中国（表 14：相对ADR 的 k1 真可交易超额4.6%夏普0.25、且集中于复苏期）相比，美股在季初即可成交的口径下几近归零、更弱，印证美股酒店相对景气不构成稳健可交易信号。浙商证券综合其他
