> 数据图表咨询大家中美酒店股对照：和大盘 vs 和定价权
2026-6-0更直接的检验是：拿等权酒店篮子与标普 500 总收益做风险调整后的对照（含息对含息）。全样本 CAPM 超额为2.3%年（t0.5，不显著），剔 2020-2022、近三年也都在零附近篮子年化波动 27%、Sharpe 仅 0.54，明显低于标普 500 总收益的 0.82。也就是说，持有美股酒店板块，本质是持有一个“波动更大、Sharpe 更差的杠杆标普 500”它是大盘的载体，并不提供风险调整后的超额。把两个市场并排（表 17），差异集中在两点。其一，大盘解释力：美股酒店 R高达0.390.50，中国仅 0.190.38，且中国四家不抱成一个因子（PC1 仅 64%、按上市地分为“A 股对”与“中概 ADR 对”两块）华住虽在纳斯达克上市，其“大盘”却是中概股复合指数（金龙指数 R0.38），与标普 500 几乎无关（R仅 0.09）。其二，也是决定性的一点：把大盘剥离后，中国相对 RevPARADR 仍显著解释相对收益（IC0.180.26），美股则归零。 
