> 数据图表谁知道2022-2023 年利率上升环境对估值倍数有所压制（市盈率为左轴，利率为右轴、单位%）2026-6-0推动本轮美国科技巨头集中 IPO 的动因，可从宏观环境和产业周期两个层面加以理解。宏观层面：利率预期拐点释放上市窗口。2022 至 2023 年美联储快速加息周期对 IPO 市场的抑制效应较为明显，原因在于高贴现率将压低成长期企业的 DCF 估值，融资成本上升同样削弱机构投资者的杠杆配置能力，市场整体风险偏好的下行更使新股认购意愿下降。2024 年下半年美联储开启降息通道后，前期抑制因素系统性松动。尽管降息幅度有限，且随着“沃什时代”来临，市场正逐渐从降息叙事转向加息风险讨论，但 2024 至 2025 年间的利率拐点预期已足够激活此前积压的 IPO 供给。因此大量在 2022 至 2024年选择“等待窗口”的独角兽企业，在利率预期相对缓和的阶段集中推进了上市进程。中泰证券公共服务
