如何看待全球主权类资本（包含主权财富基金、货币当局储备资产以及公共养老金）配置的国别分布（十亿美

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如何看待全球主权类资本（包含主权财富基金、货币当局储备资产以及公共养老金）配置的国别分布（十亿美

2026-6-0

类似逻辑也体现在美国与卡塔尔关系升级中。2025 年 9 月 9 日，以色列对哈马斯领导人发动空袭，目标落在卡塔尔多哈境内，这是美国体系内两个主要非北约盟友之间罕见发生的直接军事冲突事件。卡塔尔是美军在中东重要基地（乌代德空军基地）的所在地，同时也是长期承担多方外交斡旋角色的关键中间人，其领土被美国盟友以色列袭击，构成了对美卡关系的重大冲击。特朗普政府随即以行政令的形式作出回应，给予卡塔尔在法律表述上类似甚至略强于“NATO 第五条款”的安全保证。（NATO 第五条款使用了“按其认为必要”的主观限定语，而特朗普行政令则规定采取“所有合法和适当措施包括在必要时采取军事手段”，或在理论上体现了更具约束性的客观标准）。安全保证的历史性升级，叠加了相应规模的资本对价。2025 年 5 月特朗普访问卡塔尔期间，美国与卡塔尔宣布超过 2400 亿美元商业和经济合作协议，并提出未来经济交换规模可达 1.2 万亿美元。核心项目包括卡塔尔航空与波音、GE Aerospace 达成约 960 亿美元航空采购协议，涉及最多 210 架波音787 梦想客机和 777X 系列飞机及配套发动机，被白宫称为美国航空制造业的重要订单，预计将在生产和交付周期内支撑约 15.4 万个美国就业岗位。与此同时，双方推进约 380 亿美元防务相关投资意向，涵盖乌代德空军基地基础设施升级、防空能力建设以及海空安全合作等领域。更值得关注的是主权资本层面的绑定。卡塔尔投资局（QIA）宣布未来十年计划向美国追加约 5000 亿美元投资，重点布局人工智能、数据中心、医疗等领域。考虑到QIA 当前管理资产规模约 5000 亿-6000 亿美元，该投资承诺占其现有资产规模的大部分比例，体现出美国正通过安全关系升级、产业合作和技术生态吸引海湾国家主权资本长期配置美国资产。总体来看，美国进一步利用军事联盟和战略保护能力，将安全关系转化为资本关系。其结果是，全球部分主权财富基金、能源出口国资本（全球前十大主权财富基金有六家来自中东地区）在进入美国金融市场的同时，也逐步进入美国科技、能源、国防和基础设施等战略领域。据 Global SWF 公布的数据，在剔除本土投资和转移支付后，2025 年全球主权财富基金对外投资额达到 1803 亿美元，对比 2024 年大幅增长 35%，在 2023-2024 年连续两年下降后出现反弹。按国别来看，增量投资在美国和新兴市场间呈现分化，2025 年近半数（47%）的全球增量主权财富投资流向美国，主因是 AI、数字基础设施和数据中心领域吸引大量主权资本，而以中国、印度、印尼和沙特为主的新兴市场主权投资流入则有所放缓，增量规模较2024 年下降26%，在全球占比 16%。其中流入中国的投资增量从 2024 年的 103 亿美元放缓至 2025 年的 43 亿美元。从全球主权类资本（包含主权财富基金、货币当局储备资产以及公共养老金）存量的国别分布来看，截至 2025 年底，美国以 22.0%的占比居首位（全球规模约 60 万亿美元，其中美国 13.2 万亿美元）。

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