> 数据图表各位网友请教一下证券研究报告2026-6-2证券研究报告7华安研究• 拓展投资价值1.1 腾讯控股：AI赋能核心业务增长，腾讯云WorkBuddy及Hy3 preview模型表现亮眼➢ 腾讯控股2026Q1财务表现：• 26Q1财报最核心的亮点是，腾讯首次披露剔除新AI产品（包括Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及Qclaw）的Non-GAAP经营利润为844亿元（yoy+17%)，剔除新AI产品的经营利润率增长至43.0%（yoy+3.1%），这表明AI技术对主营业务的赋能已见成效。• 26Q1营业收入1,965亿元（yoy+9%)，毛利1,113亿元（yoy+11%），归母净利润581亿元（yoy+21%)，基本符合预期；• 26Q1资本开支达319亿元（yoy+16%)，超彭博一致预期221亿元（beat 44.7%），自由现金流为567亿元（yoy+20%)，表明腾讯在保持较大资本支出的同时，仍然维持健康的自由现金流，未来AI投入具备可持续性；• 26Q1金融科技及企业服务收入599亿元（yoy+9%)，其中企业服务收入同比增长20%，主要原因是海内外市场需求提升（包括AI相关服务）及有利的定价环境驱动云收入增长。图表：腾讯2024Q1-2026Q1营业收入及同比增长、归母净利润及归母净利率2500200015001000500015951611167217241800184519291944196530%35%25%20%15%41947653251347855663158358110%5%0%24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1营业收入（亿元）（左轴）归母净利润（亿元）营业收入yoy（%）（右轴）归母净利率（%）（右轴）图表：腾讯2024Q1-2026Q1金融科技及企业服务收入及同比增长700600500400300200100052350453156154955558260859924Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q1金融科技及企业服务（亿元）（左轴）yoy（%）（右轴）30%25%20%15%10%5%0%资料来源：iFinD，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源：iFinD，华安证券研究所华安证券研究所华安证券科技传媒
