> 数据图表请问一下证券研究报告2026-6-2证券研究报告9华安研究• 拓展投资价值1.2 阿里巴巴：阿里云及AI相关产品收入高速增长，全栈AI技术步入商业化兑现阶段➢ 阿里巴巴FY2026Q4（对应自然年26Q1）财务表现：• FY26Q4财报最核心亮点是，阿里云收入达416亿元（yoy+38%），其中阿里云外部商业化收入增速提升至40%，AI相关产品收入连续11个季度实现三位数同比增长，AI云收入占比持续提升；阿里云经调整EBITDA达38亿元（yoy+57%）。可见，云收入及AI产品相关收入已成为阿里收入增长重要驱动因素，且利润端持续兑现，阿里全栈AI技术投入已进入商业化兑现阶段，模型、云基础设施、应用层加速突破；• FY26Q4营业收入2,434亿元（yoy+3%），剔除高鑫零售和银泰已处置业务收入，同口径收入同比增长11%；FY26Q4归母净利润255亿元，Non-GAAP净利润为0.86亿元，同比下降100%；• 即时零售UE持续改善：FY26Q4电话会议中，管理层表示2026年1-3月即时零售的订单规模为去年同期2.7倍，其中非餐饮零售的订单规模是去年同期的3倍。管理层有信心在2027财年（26.4.1-27.3.31）结束前实现UE转正。图表：阿里巴巴FY2024Q1-FY2026Q4营业收入及同比增长、归母净利润及归母净利率3000260325002342 22482219280228482432 23652477 24782365243420001500100030%25%20%15%10%5003432771443324304394894311242101632555%0%图表：阿里云FY2024Q1-FY2026Q4收入、同比增长及收入占比50045040035030025020015010050045%40%35%30%25%20%15%10%5%0%营业收入（亿元）（左轴）归母净利润（亿元）（左轴）阿里云收入（亿元）（左轴）yoy（%）（右轴）营业收入yoy（%）（右轴）归母净利率（%）（右轴）阿里云收入占比（%）（右轴）资料来源：iFinD，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源：iFinD，华安证券研究所华安证券研究所华安证券科技传媒
