> 数据图表如何看待证券研究报告2026-6-2证券研究报告32华安研究• 拓展投资价值5.2 美图公司： Agentic AI驱动量价提升，生活场景与生产力应用双轮增长➢ 美图2026Q1财务表现：26Q1美图影像与设计产品业务收入达8.5亿元（yoy+34.3%) 。其中：• 生产力应用收入达1.5亿元（yoy+45.4%）。订阅用户达234万（yoy+52.9%) ，截至3月AI生产力应用ARR达5.8亿元（yoy+56.2%) 。核心增长逻辑在于Agentic AI的范式升级——RoboNeo上线Agent Teams功能，内置电商、短剧、广告营销等专家Skills库，实现一站式全渠道内容创作；Agentic AI还带来了大量token消耗需求，26年3月AI算力点消费总额较2025年12月增长59%，其中开拍增长360%，RoboNeo增长316%。公司由此推出“订阅服务+美豆/萝卜增量包”的分层付费模式，实现了付费用户基数增长与ARPPU提升的双轮驱动；• 生活场景应用收入达7.0亿（yoy+35.5%）。截至2026年3月，美图总订阅用户数超1790万（同比+30.2%) ，较2025年12月末增长5.9%。其中，生活场景应用订阅用户达1556万（同比+27.4%），收入达6.99亿元（同比+35.5%）。 AI功能的持续迭代是用户增长与付费转化的核心驱动力，美图秀秀今年共更新21个功能，AI功能占比高达81%，产品更新更多依赖公司对用户审美洞察和精细化运营能力。图表：美图2021H2-2025H2收入&收入同比增速、non-gaap归母净利润&non-gaap归母净利率图表：RoboNeo推出的Agent Teams2520151050-516171420181311422354500%400%300%200%100%20%22H223H123H224H124H225H125H2-100%-200%910121H222H1-3营业收入（亿元）（左轴）归母净利润（亿元）（左轴）营业收入yoy（%）（右轴）归母净利率yoy（%）（右轴）资料来源：iFinD，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源：公司官网，华安证券研究所华安证券研究所华安证券科技传媒
