> 数据图表一起讨论下常规类别基金转债仓位均明显下滑2024-7-3关于第一个问题，转债仓位全方位下滑的内部原因不尽相同。对于转债基金和一级债基而言，在迎来了历史级别的申购资金支撑下，转债基金和一级债基 的转债持仓规模均迎来了明显增加，仓位下滑的被动倾向明显。对于二级债基以及其他含权量较高的基金而言，一方面，转债信用风险冲击不可避免的影响到机构的增配情绪，另一方面，结合股票仓位也全面下滑来看，公募其实在全面下调风险敞 口，波动较大的转债同样也成为了卖出对象。此外，其实二级债基仓位大幅下滑也 情有可原，毕竟在 2022-2023 长达两年的时间内，无论市场环境申赎情况如何变化，二级债基的转债仓位基本一直上升，加仓理由可能不一定充分。关于第二个问题，转债高性价比仍存，个券面临重定价趋势。从债基整体规模由 24Q1 的 2188 亿元微增至 24Q2 的 2291 亿元来看，转债品种显然并未受到机构的全面“抛弃”。但转债市场近年来整体表现一般，且弱资质低价券的定价锚逐步丧失，对个券投研能力的要求进一步提升。对于转债市场参与程度不高的机构而言，要么选择离开转债市场，或者选择转债 ETF 等稳健品种来试图博取 beta。对于重点参与转债市场的机构而言，在“资产荒”的大背景下，转债性价比依然存在，只是需要对转债个券进行分类重定价。华西证券金融地产
