> 数据图表如何了解102026-6-310华安研究•拓展投资价值n 资本开支增速放缓，在建工程压力仍存Ø 供给层面来看，化工品产能增速明显放缓。自2018年开始，化工行业进入扩产周期，24年大部分化工品产能增速明显回调。自2025起在建工程同比转负，2026年Q1在建工程达2,889.30亿元，同比-13.78%。Ø 细分子行业来看， 2026Q1化工子行业资本开支的同比增速中位数为-9.77%。25年资本开支子行业情况分化明显，民爆、炭黑、复合肥等子行业在建工程持续增长，涤纶、煤化工、聚氨酯则持续下降。图表10 基础化工板块在建工程增速放缓3,5002,5001,500500-5002014201520162017201820192020202120222023202420252026Q150%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%化工行业在建工程（亿元）（左轴）同比（%）（右轴）资料来源： iFinD，华安证券研究所图表11 基础化工子行业2025在建工程同比增速图表12 基础化工子行业2026Q1在建工程同比增速80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%黑炭肥合复品制爆民维纤学化他其…添料饲及品食碱纯盐机无工化氟纶氨工化磷及肥磷脂树成合Ⅲ料材属金非纶锦粉白钛墨油料涂剂助胶橡硅机有品制学化织纺品制胶橡他其品制学化他其肥氮药农碱氯料材膜胶粘肥钾酯氨聚工化煤料塑性改带胶及剂黏胶料原学化他其纶涤品制料塑他其80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%黑炭肥合复品制爆民Ⅲ料材属金非…添料饲及品食工化氟盐机无维纤学化他其剂助胶橡纶氨墨油料涂碱纯粉白钛脂树成合工化磷及肥磷带胶及剂黏胶品制胶橡他其碱氯料材膜品制学化织纺品制学化他其药农硅机有工化煤料原学化他其肥氮纶锦胶粘酯氨聚肥钾纶涤料塑性改品制料塑他其资料来源： iFinD，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源： iFinD，华安证券研究所华安证券研究所华安证券工业制造
