> 数据图表咨询下各位证券研究报告2026-6-3证券研究报告27华安研究•拓展投资价值一体化成本优势显著，Q1业绩环比改善n 合盛硅业：Ø 有机硅反内卷持续推进，Q1业绩环比改善显著。2026年一季度公司实现营业收入50.06亿元，同比减少4.25%，环比减少5.42%；归属于母公司所有者净利润0.77亿元，同比减少70.21%，环比增长102.90%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润-0.49亿元，同比减少122.79%，环比增长98.27%。Ø 近年来，公司把握住新疆大力发展光伏产业的机遇，打造“煤－电－硅”产业链协同模式，凭借新疆基地的工业硅领先企业能源成本形成显著成本优势；利用云南水电资源优势打造“绿－电－硅”循环模式，加速新型储能技术与新能源前沿领域的深度融合，构建“源网荷储”一体化绿色生态体系。图表36 行业景气低谷，利润有所承压10,0005,0000-5,00020192020202120222023202420252026Q1归母净利润（百万元；左轴）YOY(%；右轴)图表37 营收筑底，业绩逐步修复30,00020,00010,00001000%500%0%-500%150%100%50%0%-50%20182022 营业总收入（百万元；左轴）20192020202120232024YOY(%；右轴)2025 2026Q1图表38 公司营收结构300250200150100500有机硅工业硅其他业务20182019202020212022202320242025资料来源：公司公告，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源：公司公告，华安证券研究所华安证券研究所华安证券工业制造
