> 数据图表咨询大家证券研究报告2026-6-3证券研究报告35华安研究•拓展投资价值有机硅、草甘膦双轮驱动，经营韧性凸显n 兴发集团：Ø 营收稳定增长，展现公司经营韧性。2026年一季度公司实现营业收入74.52亿元，同比增长3.09%，环比增长35.02%；归属于母公司所有者净利润2.57亿元，同比减少17.37%，环比增长47.75%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润2.11亿元，同比减少7.89%，环比增长13.85%。公司拥有草甘膦系列产品产能34.7万吨，有机硅单体产能60万吨，配套110胶12万吨/年、107胶12万吨/年、密封胶6万吨/年、硅油5.6万吨/年、功能性硅橡胶6万吨/年(包含5万吨/年光伏胶、1万吨/年液体胶)、有机硅微胶囊550吨/年、功能性硅烷2,500吨/年、有机硅皮革600万米/年、有机硅泡棉15万平方米/年等，基于掌握的先进生产工艺以及宜昌园区草甘膦装置的有效协同，公司有机硅生产成本控制能力居国内前列。图表59 兴发集团归母净利润归母净利润（百万元；左轴）YOY(%；右轴)图表61 公司主要厂区产能及利用率情况8,0006,0004,0002,0000800%600%400%200%0%-200%201820192020202120222023202420252026Q1内蒙兴发-草甘膦系列产品图表60 兴发集团营业总收入营业总收入（百万元；左轴）YOY(%；右轴)40,00030,00020,00010,0000泰盛公司-草甘膦系列产品24.7湖北兴瑞-有机硅单体宜都兴发-磷铵6010040%30%20%10%0%-10%主要厂区设计产能（万吨/年） 产能利用率（%）河南兴发-磷复肥401046.3102.5259.8883.0892.15201920232018资料来源： ifind，华安证券研究所202020212022敬请参阅末页重要声明及评级说明202420252026Q1资料来源：ifind，华安证券研究所华安证券研究所华安证券工业制造
