> 数据图表想关注一下证券研究报告2026-6-3证券研究报告39华安研究•拓展投资价值n 煤化工：煤油价差扩大，煤化工景气上行Ø 煤化工是以煤为原料，加工成化工、能源产品，实现煤综合利用的工业过程。传统煤化工产品主要包括煤制焦炭、电石、合成氨等，主要为化肥、钢铁、有机合成等提供原料及燃料；现代煤化工以合成气工艺为基础，进一步制取各种高附加值的化工产品和清洁能源产品，以煤经甲醇制烯烃、煤制油、煤制气等为主。Ø 受海外突发事件影响，煤油价差扩大，煤化工景气上行。对比石油化工路线，原料端高度依赖进口原油，成本易受国际油价波动影响导致利润差异变化剧烈。目前煤-油价差处于近十年相对低位，原料端存在价格优势，煤化工成本优势凸显。图表70 煤化工产业链图图表71 当前煤价-油价处于低位煤价-油价（右轴）Brent原油（折算人民币/桶，左轴）2,5002,0001,5001,000500山西动力煤5500K（元/吨，左轴）过去十年煤价-油价价差均值（右轴）150013001100900700500300100-100-300-500资料来源：华安证券研究所整理资料来源：百川盈孚，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所020162017 2018 2019202020212022 2023 20242025 2026华安证券工业制造
