> 数据图表如何了解672026-6-367华安研究•拓展投资价值n 新和成：蛋氨酸景气回升，业绩大幅增长Ø 在营养品毛利率跃升与产能释放的双重驱动下，公司经营韧性凸显。2026年一季度公司实现营业收入62.95亿元，同比增长15.72%，环比增长12.22%；归属于母公司所有者净利润18.27亿元，同比减少2.80%，环比增长26.59%。Ø 海外产能不可抗力频发，蛋氨酸业务有望量价齐升。2025 年，公司和中石化合资 18 万吨 / 年液体蛋氨酸项目试车投产，7 万吨蛋氨酸技改项目建成投产，固体蛋氨酸产能增至 37 万吨 / 年。2026 年一季度，原油、甲醇涨价叠加赢创新加坡装置不可抗力停产，公司蛋氨酸业务有望实现量价齐升。图表135 归母净利润及同比图表137 2026年维生素、蛋氨酸价格底部回暖归母净利润（百万元；左轴）YOY(%；右轴)10,0005,0000201820192020202120222023202420252026Q1图表136 营收规模随行业景气回升营业总收入（百万元；左轴）YOY(%；右轴)201820192020202120222023202420252026Q130,00020,00010,0000200%100%0%-100%50%0%-50%固体蛋氨酸市场均价(元/公斤)维生素A市场均价(元/公斤)维生素E市场均价(元/公斤)添加标题2001801601401201008060402002025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102025/112025/122026/012026/022026/032026/042026/05资料来源： iFinD，华安证券研究所资料来源： 百川，华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所华安证券工业制造
