> 数据图表如何解释3 产业链视角下的投资于人：科技与消费赋能2026-6-33 产业链视角下的投资于人：科技与消费赋能 线上消费边际走弱，物流景气低位蓄势。网上商品零售额、物流业景气指数与快递业务量增速间呈现较为稳定的同向波动关系。2026年1-4月，我国网上商品零售额和快递业务量累计同比分别增长5.7%和5.1%，增速较一季度均回落。2025年快递业务量月度累计增速长期维持在13%以上高位，今年以来增速回落，反映出线上消费需求边际走弱，对快递业务形成拖累。4月物流业业务总量景气指数为49.7%，较上月下降0.5个百分点，回落至荣枯线以下，显示行业短期承压；但物流业业务活动预期指数回升2.1个百分点至56.3%，表明企业对后续需求恢复仍保持信心。随着消费修复政策效应逐步释放、线上渗透率持续提升以及电商促销周期的拉动，后续物流业务量有望逐步企稳回升，景气度或呈现低位震荡并边际改善的走势。 物流板块短期承压，整体震荡偏弱。从市场表现看，物流板块中供应链与合同物流板块震荡偏弱；运输板块相对占优，但内部分化较大；快递板块受消费与价格战压制，仍是主要拖累项。随着后续消费边际修复、行业价格体系逐步稳定，板块有望从当前的普跌状态转向局部修复叠加结构性机会的震荡格局，重点机会可能更多来自航运周期回暖与供应链一体化龙头的盈利改善预期。物流与线上消费呈现同向波动关系物流相关上市企业市场表现%3020100-10%8030100806040200-20-40-2040-120270-120201-120210-220240-220270-220201-220210-320240-320270-320201-320210-420240-420270-420201-420210-520240-520270-520201-520210-620240-6202物流业景气指数偏离度:业务总量 网上商品零售额:累计同比 规模以上快递业务量:累计同比（右轴）%亿元中国外运三羊马东航物流顺丰控股华贸物流中储股份中国国航中远海控大秦铁路招商轮船申通快递韵达股份圆通速递怡亚通传化智联密尔克卫嘉友国际厦门象屿25002000150010005000-500-1000快递 供应链与合同物数据来源：wind，西南证券整理 ；注：物流业景气指数偏离度:业务总量=物流业景气指数:业务总量-50；注：股价涨跌幅数据截至2026年5月25日综合物流与快递 运输（海运/空运/铁路）总市值（右轴）2026年5月涨跌幅流 2026年1-5月涨跌幅34西南证券综合其他
